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第23部分（第3页）

来加以遴选。

最终能通过这个“过滤器”

的必定是好股票。

就拿伯克希尔公司本身来说，2008年伯克希尔公司在短短两个月内股价就从每股万美元下跌到每股万美元，恰好拦腰一半。

由于主营业务盈利下降、投资亏损，2008年第三季度的利润大幅度下跌了77％，于是有人悲叹巴菲特已经“不行了”

，这也未免早了点。

为什么？2008年伯克希尔公司的盈利下降是事实，可是该公司的盈利能力并没有受到丝毫损失，并且几乎可以肯定，在未来的岁月里这种盈利能力依然保持不变。

这实际上就是巴菲特眼里的投资价值。

在巴菲特看来，股市波动是投资者的朋友。

其实，无论是谁都不会反对这一观点，尤其是“喜欢”

打短差的中国股民，股市波动更是他们的唯一朋友，因为只有这样，他们才有可能从低买高卖中获取回报。

如果股市发展波澜不兴，他们反而觉得索然无味。

然而巴菲特比这些股民高明之处在于，每当股市下跌时他敢于投资，而普通投资者往往是在股市刚刚下跌时还敢补仓，当股市暴跌时要么不敢进入，要么就没有资金，只能望而兴叹了。

他们信奉的理论是“止损”

，而在巴菲特看来，“止损”

完全是一派胡言。

在这方面，美国投资大师彼得·林奇说得更是一针见血。

他认为：“如果你的股票下跌10％，你就不敢增加投资的话，你永远不可能从股市中取得不错的收益。”

区别在哪里？就在于是否能从不利因素中看到有利因素。

所谓止损，实际上就是你把股票买卖决策的主动权完全交给了股市，而不是股票内在价值，这在巴菲特看来是完全不可思议的。

巴菲特在伯克希尔公司1987年年报致股东的一封信中说，他的老师兼朋友本杰明·格雷厄姆很久以前说过一段有关市场波动心态的话，这是他认为对于投资获利最有帮助的一席话。

本杰明·格雷厄姆说，投资者可以试着将股票市场的波动看作是市场先生每天给你的报价。

市场先生有一个毛病，那就是他的情绪很不稳定，通常只会看到上市公司好的一面，所以会提出一个很高的价格；可是有时候他也会觉得很沮丧，看到的只是这家公司的一大堆问题，这时候会给出一个非常低的报价。

本杰明·格雷厄姆说，市场先生是来给投资者服务的，所以投资者千万不要受他的诱惑反而被他控制。

投资者要利用的只是市场先生满满的口袋，而不是他草包一样的脑袋。

如果你被他愚蠢的想法所吸引，那么你的下场可能会很惨。

巴菲特总结说，市场先生理论给他的教诲是，投资股票的关键在于考察该公司的内在价值是否能稳定成长，如果是，就买入这样的股票；这样的机会发现得越早，就越有更多机会以便宜的价格买进股票。

【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，采用“四大投资过滤器”

马上就会看出股市下跌中哪些股票会凸现出投资价值来。

如果股市下跌就不敢买股票，表明这样的投资者不成熟，因为他不善于把不利因素转化为有利因素。

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