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第一百九十一章 前所未有三（第6页）

但过度透支的中国房地产市场。

“油价上涨，房价暴跌”

的可能性并不是没有。

多头石油的“矢量性头寸”

决定了油价将击溃国内的高房价。

基于油价维持高位、通胀维持高位、央行紧缩未取得实质性有效的前提。

投资品种上主要有4种选择。

一是直接受益于石油资源和石油服务公司。

二是间接受益于高油价板块即替代能源板块。

可投资品种包括太阳能、风电、生物能源、农产品、农资以及煤炭。

三是抗通胀板块。

包括黄金和地产。

四是与石油出口国相关性较大的出口公司。

中国经济目前面临四大系统性风险：经济增长回调、通胀持续、宏观调控从紧、外围经济体不确定性加大。

首先，是经济增长面临回调。

中国经济可能已经进入调整周期，未来几年，中国经济增长速度将呈现出逐步回落地过程。

2007年可能是此轮高速经济增长的峰值，经济增长速度会逐步回落。

研究表明，此轮经济周期从2003年到2007年是第二次连续五年地两位数增长，年均增长12.8%。

但这样的高速增长必然会在峰值后出现逐步回落的过程。

据世界银行预测，2008年中国gdp增长9.6%，国际货币基金组织预测增长9.3%，亚太经合组织预测增长10.7%，亚洲银行预测增长10%，都低于去年约11.9%的增长率（工业价格指数）高企以及持续存在的油电压力使得未来1年以上地时间里cpi难以回落到5以下。

通胀压力短期难解决，这是中国经济地第二个难题。

第三个风险是宏观调控从紧基调维持。

2007年以来，在世界主要经济体经济放缓、人民币升值和中美利差较大等因素的影响下，国际资本进入中国地步伐明显加快。

6月7日，中国人民银行今年以来第5次上调存款准备金率，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。

根据四五月份金融机构外汇新增储备减去顺差与fdi外国直接投资，可以发现自2007年初以来热钱汹涌直入，月均流入额约340亿美元，对应的人民币新增流动性超过2000亿元。”

张荣辉认为，针对当前热钱流入导致的货币流动性增大，央行会继续运用存款准备金、信贷规模控制和公开市场操作等数量型货币政策手段。

坚持大力回收流动性，抑制通货膨胀。

此外，影响中国经济的因素不仅来自自身，也来自外围经济体的不确定性。

张荣辉说，美国发生次贷危机以来，全球食品、原油价格大幅飙升。

造成全球性通胀，美、欧、日等股市纷纷走低。

越南已经出现金融危机的先兆。

市场普遍担心会出现类似1998年东南亚金融危机。

并会向印度、中国等经济体蔓延。

结构性投资机会，虽然宏观经济暂时困难，但不会滑向萧条。

尽管面临四大系统性风险，普通投资者仍然可以找到结构性的投资机会。

中国宏观经济景气预警指数连续4个月处于代表稳定状态地“绿灯区”

，显示经济由偏快转向稳定，而非快速下滑。