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第6部分（第3页）

巴菲特说，就他和芒格而言，他们两人眼里“注定必然如此”

的明星公司很少，数量远远不及“蓝筹股50家”

排行榜和“璀璨明星20颗”

那么多。

正因如此，在他们的股票投资组合中，品种并不多。

在他们投资品种并不多的组合中，除了“注定必然如此”

的明星企业外，还包含着一些“可能性高”

的次明星企业在内。

【投资心法】股票长期投资对象，首选那些主营业务简单、业绩增长稳定的公司，以便于在长期持股中慢慢分享其发展成果。

日积月累，所得回报会比短线炒作更加可观。

。

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有助于集中资金做稳健型投资

成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特的理性投资是出了名的，而理性投资的最主要表现是稳健。

长期投资的好处之一，就是能够集中资金做稳健型投资。

巴菲特之所以能做到这一点，主要是受了他的老师格雷厄姆的影响。

格雷厄姆在《证券分析》一书中提出，企业的中心价值应当满足以下3个标准的数学评价公式：①10倍以下的市盈率；②个股价格相当于历史最高价的一半；③股价不高于每股净资产。

不难看出，如果按照上述3个条件来选股，这种投资一定是非常稳健的。

仅仅以第二个条件为例，实际上这就意味着现在的股价还不到历史最高价的一半。

谁都知道，以这样的价格买入，要亏也亏不到哪里去。

格雷厄姆稳健投资理论的核心是“安全边际”

。

他认为，买入股票的价格应该低于企业实质价值（包括资产、盈利、股利等项目），这低于的部分就是安全边际；两者之间的差额越大，安全边际就越大。

在这种理论指导下，巴菲特和他的同行在1968年前的美国股市中找到了一批又一批“便宜货”

。

不过巴菲特也认为，对于成长性股票来说，没什么好方法可以用来预测买入价格是否合理，将来能够获得多大的回报，因为每个人的心理预期总会受莫名其妙的乐观情绪的影响。

一旦投资者对成长性企业过于乐观，就会以比实际价值更高的价格买入股票。

每个投资者都这样做，就会推动股价脱离内在价值，投资风险就呈现出来了。

巴菲特认为，无论什么经济形态，是高科技还是低科技，是新经济还是旧经济，没有投资风险，同时要在此基础上盈利，这是第一位的。

在巴菲特的所有投资名言中，最著名的一句是：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”

他坚信，只要是投资泡沫，总有一天会破灭的。

正是这种稳健投资、不冒风险的策略形成了巴菲特的一大个人特色，伯克希尔公司才有今天这般巨大成就。

非常能证明这一性格的例子是，有一次他和朋友外出，在曼哈顿的一家餐馆吃午饭。

巴菲特觉得这里有一种火腿加乳酪的三明治味道很好，于是额外多吃了一个。

几天后，巴菲特又要和这位朋友一起吃午饭了，他提议说还是去这家餐馆。