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第12部分（第1页）

另外一个类似的例子是可口可乐。

巴菲特说，投资可口可乐公司可以说是他人生中从事的第一笔商业交易，当他还只有五六岁时就从爷爷的小卖部里批发可口可乐卖给邻居的小朋友，从中赚取批发价与零售价之间的差价。

直到50多年后，他才“终于搞懂真正有赚头的还是那糖水”

。

意思是说，与赚取批零差价相比，坚持长期持有可口可乐公司股票才称得上是“真正有赚头的”

投资。

以上这些成功案例，都来自巴菲特的亲身经历，也正因为如此，巴菲特才从中取得了巨大回报，而且几乎没有投资风险。

因为巴菲特深深懂得投资这些股票的安全底线在哪里。

相反，如果轻信他人宣传，就必定会出问题。

巴菲特在伯克希尔公司2000年年报致股东的一封信中说，他和查理·芒格一直以来就对那些财务年报花里胡哨的上市公司能否实现这样的业绩产生怀疑；并且他一再警告投资者，也不要在外面一听到或一读到有关伯克希尔公司的消息时就信以为真，即使这些消息刊登在最权威的媒体上，也是如此。

他举例说，2000年12月29日刊登在《华尔街日报》头版头条上的一则短讯，用肯定的语气报导伯克希尔公司正在大量买进Conseco与Finova的公司债，然后在投资理财专栏的专题报道中再次详细报道了这一消息，并且指出金额有几亿美元等等。

实际上呢，伯克希尔公司确实在买进Finova的公司债和银行债权，可是金额却有天壤之别；至于买进Conseco公司债的行为，则是子虚乌有的事。

【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，只有当投资者学会了控制风险，才能在不断下跌的股市中抄底。

学会控制风险的唯一方法，就是正确判断该股票的内在价值有多少，而不是轻信道听途说的消息，包括轻信权威媒体的报导。

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看看有没有额外认股权

大家必须特别记住的一点是，我们可转换特别股大部分的价值其实是来自于固定收益的特性。

这意思是说，这些有价证券的价值不可能低于一般不具转换权的特别股；相反，会因为它们拥有可转换的认股权而具有更高的价值。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股市下跌过程中的分期建仓没有最低，只有更低。

所以，这时候为了减少抄底股市导致新的投资风险，要特别注重有没有额外认股权。

巴菲特对这一点就非常重视。

他在伯克希尔公司1990年年报致股东的一封信中说，大家必须特别记住的一点是，伯克希尔公司可转换特别股的大部分价值是来自固定收益；这些可转换特别股和特别债券的价值，不可能低于一般普通股。

巴菲特特别指出，有几家报纸杂志把伯克希尔公司可转换特别股的价值和普通股价格混为一谈，是错误的。

在巴菲特看来，认股权是他抄底金融海啸时特别看重的一个方面，这可以从他2008年收购高盛集团和通用电气公司的协议中看出来。

根据伯克希尔公司和高盛集团签订的投资协议，巴菲特这次投资的50亿美元优先股，每年可以从高盛集团获得10％的固定收益。

尽管高盛集团可以在任何时候回购这部分股权，但必须支付给伯克希尔公司10％的违约金。

除此以外，伯克希尔公司也可以通过证券交易所获得普通股购买权；在未来5年内，它还可以随时随地以每股115美元的价格购买50亿美元高盛集团普通股。

巴菲特买入这些优先股时，高盛集团公司的股票价格是每股125美元，后来曾一度跌到每股美元。

从表面上看，巴菲特买入这样的股票被套好像是吃亏了，可是他只要按兵不动，不行使认股权，就不会产生任何实质性亏损。

同样道理，伯克希尔公司和通用电气公司签订的投资协议规定，巴菲特这次投资的30亿美元优先股，每年可以从通用电气公司获得10％的固定收益，3年后被溢价10％回购。

除此以外，伯克希尔公司也可以通过证券交易所获得普通股购买权，在未来5年内，可以以每股美元的价格购买30亿美元通用电气公司普通股。

巴菲特买入通用电气公司优先股时，通用电气公司的股票价格是每股美元。

在这里，读者可以看一看巴菲特投资上述股票的风险究竟在哪里。

从本质上看，巴菲特投资上述两项优先股的获利可以分为两部分：一部分是年息高达10％的公司债券，另一部分是行权期长达5年的美式认股权证。