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第5部分（第2页）

ADP报告的数据来源于记录现实工资册信息的数据库。

为贸易商和商业先驱们提供对劳动力市场状况一个较为真实的判断，其依据的可靠性甚至好于BLS的月度“初步”

发布版。

举例说明，如果你每月都观察非农业私企雇佣情况增长的百分比变化，ADP和宏观经济顾问的工作人员指出他们的报告自2001年以来与BLS的最终数据的相关度为。

（表示两者变化情况完全一致。

）尽管我们对这种高度相关性能否在一两个完整的商业周期内继续保持不得而知，但不可否认，ADP报告具备成为对BLS雇佣数据进行最准确预测的潜力（见图1）。

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第3章　最有形象力的美国经济指标（14）

（2）商品生产和服务提供：ADP报告将非农业私企工资总量主要划分为两类：商品生产部分和服务提供部分。

随后根据公司规模（小、中、大）加以区分。

以雇员人数来定义规模大小，1～49人为小型，50～499人为中型，499人以上为大型。

整个部门会有什么样的预测值？　首先，美国所有的商品生产部门，特别是制造业，对商业周期的盛衰比服务部门更为敏感。

经济衰退和需求减弱将导致零售店、批发商和工厂的商品存货量膨胀。

由于仓库和储备室堆满了未售出的微波炉、电冰箱、大屏幕电视和汽车，生产商极少有雇佣劳动力方面的需求，甚至还会裁员。

相反，服务业需求和提供服务的工作者　　很少经历这种震荡。

当家庭面对经济萧条期时，他们会延迟购买贵重的消费品，但依然会支付在医生、牙医、理发师和公交等服务项目上的花费。

因此，通过监控商品生产公司的雇佣活动情况，可以提前获知经济发展的动向：是衰退早期还是进入扩张阶段。

此外，由于中小型商品生产商在就业和失业方面比大型公司更为灵活，因此监控他们的就业形势变化情况对指示经济的转折点更有价值。

在ADP国家就业情况报告提供的图表中，上面这张图描述了商品生产工业（包括制造业）的月度就业情况变化的百分比。

我们注意到，商品生产商的雇佣趋势有助于预测经济的产出变化。

在图2中，ADP绘制了该　　部门的工资预测值，同时还有来自BLS的数据，因此从2001年一开始，就可以对二者进行比较。

在这段期间，值得我们关注的是：ADP已经证实　　其与政府的统计数据间的相关度为。

将来ADP能否维持这样一种高度相关性有待证实，但如果能够保持这种密切关系，ADP国家就业情况报告将被视为预测劳动力市场和整体经济发展的最好蓝图。

？市场影响

债　券

尽管直到最近才出现，ADP月度报告正在导致投资团体产生波动，与ADP就业发布相应的债券市场发展动向主要取决于两个因素。

首先是报告评估与舆论预测的差异有多大？固定收益市场中的投资者对统计差异有一种典型的恐惧，特别是对创造性就业方面的指标。

就业的不确定性使得债券市场的走势极不稳定。

另一方面，同时也可能是较为重要的一点，必须在美国经济处于一定商业周期的背景下查看ADP评估。

当经济处于衰退或疲软期时，即使是一份指示就业跃升的报告，也不可能使债券交易者动摇。

因为在这个周期的这一阶段，经济发展有很多松懈之处，工资压力被暂时掩盖，结果使得债券市场保持相对稳定。

但如果这份报告是在经济强盛和就业增长的情况　　下发布的，固定收益债券市场中的交易者将变得不安，他们担心即将到来的BLS就业报告是否会呈现相似的强劲发展势头。

在扩张时期推迟雇佣，将给劳动力和工业来源带来压力。