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第17部分（第3页）

在伯克希尔公司，我们很少对总体经济做出预测，我们也很少看到有人可以长期做出准确的预测。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，每当股市暴跌时，投资者更容易发现过去曾经错失的投资良机；在寻找投资对象时，要具备国际视野，也就是说要在全球范围内考虑投资项目。

当然，这是巴菲特就自身角度出发说这番话的。

在全球范围内选择投资项目对于他来说轻而易举，可是对于中国普通投资者来说，如果要投资国外证券市场，目前所受限制还很多，但未雨绸缪，了解一下这方面的相关行情还是很有必要的。

巴菲特在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司是2002年开始进入外汇市场的，2003年又继续增加了这方面的投资。

之所以投资外汇，主要原因在于他长期看空美元。

不过，巴菲特从全球范围内选择投资项目，除了外汇市场还有其他方式，如他在2002、2003年大量买入中石油H股，就是其中的典型一例。

巴菲特说，伯克希尔公司未来的投资重点仍然是美国国内，可是随着2002年开始美元对其他国家的货币发生贬值，汇率的变动已经无法有效解决美国贸易赤字，虽然这时候的巴菲特作为一个美国人也非常着急，并且在2003年11月10日的《财富》杂志上发表文章，探讨如何圆满解决这个问题，可是这种纸上谈兵相当于远水救不了近渴，作为手中握有几百亿美元现金的投资者，他必然会想到通过外汇投资来获取比美元投资更高的获益。

这一点是他投资外汇市场的主要动因。

巴菲特投资外汇市场后，根据美国公认会计准则规定，外汇投资的价格发生任何变动，都必须立刻反映在财务报表上。

截至2003年年末，伯克希尔公司一共投资了5种外国货币，总额高达120亿美元，其中包括10亿美元左右的外国债券。

巴菲特说，伯克希尔公司的投资原则是排除任何投资风险，所以无论国外投资还是国内投资，首先强调的就是这一点。

如果实在找不到什么投资项目，那就选择美国国债，主要是国库券，不管这些投资的报酬率有多么低。

巴菲特形容说，他和查理·芒格所能接受的最大投资风险，就是吃保质期刚刚超过1天的奶酪，而绝不会吃过期2天的。

巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，当年该公司减少了一些美元现汇看跌头寸，同时买入了多种外汇计价的国外证券，从中获得了一大笔来自国外的利润。

巴菲特说，在外汇交易中通常会因为两国货币汇率的变动，给交易双方中的任何一方造成损失或收益，这种承受外汇风险的外汇金额，通常称之为“受险部分”

或“暴露”

，他和查理·芒格就很喜欢以这种方式获得外汇“暴露”

。

巴菲特的意思是说，这种投资也是很有意思的。

究其原因在于，由于利率的变化，尤其是当美国利率相对于其他国家的利率上升时，如果手中的资产大部分是外汇，这时候就会形成一个显著的负盈利。

这种负盈利是由于投资者持有的市场头寸利率较低，而借贷货币需要支付较高的利率，从而导致负值现金流。

也就是说，这时候的融资成本要高于证券或期货投资收益率。

对于普通投资者来说，这些术语可能有些深奥，这时只要记住一点就行了，那就是除了国内投资以外，如果具备条件还可以投资国外资本市场。

当然，其前提条件之一是你必须非常熟悉国外的交易方式、规则、政策，并且把握好国际经济形势变化。

要知道，国外资本市场大起大落，投资收益和投资风险比国内市场大得多。

巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，由于当年影响美国经常账户赤字的潜在因素继续恶化，并且还没有中止迹象，伯克希尔公司经常账户中的最大项目（贸易赤字）创下了历史新高，第二大项目（投资收支）预计也很快就会转为亏损，更不用说第三大项目（国际收支）中的单边资金转移总是负的了。

巴菲特说，这时候相当于美国人在对海外投资，外国投资者所持的美国资产增加得更多。

也就是说，这些国外投资者持有美国资产的投资收益，要比美国人投资国外资产所得到的收益更多。

这就是美国投资者投资国外市场的风险所在，当然这并不是某一个投资者个人能决定得了的，主要还是宏观经济环境在起作用。

【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，投资者如果具备合适的条件，不妨从全球范围内来考虑投资项目。

当然，这种投资方式的风险很大，但与此同时，所能得到的投资回报也可能比国内投资要大得多。

走出国门赴欧洲收购企业

我们在欧洲（的投资）还远远没有达到举足轻重的地位。

我们希望更多的德国家族企业在考虑卖掉公司时，会首先想到来找伯克希尔公司。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，每当股市暴跌时，投资者更容易发现过去曾经错失的投资良机?