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第12部分(第3页)

为什么?就是因为消费者对这些品牌有着商誉意识。

反过来也可以说,这些品牌对这些消费者有了某种“消费垄断性”

研究表明,决定消费垄断性的因素主要有:企业便利的地理位置、彬彬有礼的员工、便捷的送货服务、让人满意的产品、持久诱人的广告、消费者认为合适的价格、某种秘方和专利等等。

显然,某种产品或某个企业一旦具有消费垄断性,就会财源滚滚而来。

举个最简单的例子:一件普普通通的商品,消费者专门盯着你这个品牌买,对其他品牌不闻不问,导致你的产品供不应求,你还用担心市场销售和利润吗?

巴菲特说,要检验某家企业是否具有消费垄断性,办法很简单,那就是:如果竞争者不考虑赚钱的因素,能够在多大程度上对这家企业产生破坏力?

例如可口可乐公司。

在全球,每个超级市场、饭店、电影院、旅馆、运动场甚至路边小摊贩都在卖可口可乐,这时候如果再冒出另一家同行企业想挤占可口可乐的市场份额,可不是一件容易的事。

这就能证明可口可乐具有消费垄断性。

投资股票,就要投资这样的企业。

现在的问题是,具有消费垄断性的股票一般来说股价已经居高不下了,这时候该怎么办呢?巴菲特认为,这时候投资者要做的是,要寻找一种还没有被大家所公认的这种股票,等待时机,获取丰厚回报。

巴菲特介绍说,识别这种股票的方法是:一般而言,这样的企业之所以具有消费垄断性、能够获取丰厚利润,关键在于它们的财富表现方式主要是无形资产,而不是土地、厂房、设备。

因为土地、厂房、设备这些固定资产会以费用或成本的形式抵扣企业利润,土地、厂房、设备越多,折旧额就越大,企业盈利空间就会因此而受限制。

除此以外还有一个特点是,具有消费垄断性的企业,产品技术性含量通常不高,如可口可乐公司、万宝路香烟、箭牌口香糖的产品,它们都不需要很先进的设备和厂房,没有必要经常进行设备更新和厂房改造,为此能省下许多固定资产投资。

而且,这种产品的消费垄断性会一直存在下去,也就是说,消费者用惯了这个品牌会一直用下去,心甘情愿地为企业贡献利润。

另外,以无形资产方式存在的消费垄断性企业,一般都有很大的现金流量,几乎没什么负债。

现金充足、没有负债,就会促使它们有足够的能力去投资其他盈利性项目和企业,并且从这些盈利的投资项目中分一杯羹,反过来又扩大了自身盈利空间。

【投资心法】消费垄断性企业获取财富的主要手段是无形资产,产品技术含量不高,有充足的现金流,很少或没有负债。

所有这些,都能保证它有一个稳定的价值增长速度。

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重商业道德,道不同不相谋

我对自己合伙公司的经营理念来自于为格雷厄姆工作的经历。

我从他的经营模式中得到一些启发。

我只是对其中某些事情做了变动,但这个经营模式不是我最先想到的。

这一点从未得到认可。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

俗话说:“道不同,不相谋。”

这句话看起来是对人说的,其实对人、对事都一样,股票投资也是如此。

巴菲特在投资股票时,就特别注重这家公司是否讲求商业道德。

1973年,巴菲特买入华盛顿邮报公司股票时,华盛顿邮报公司的主营业务收入主要来源于《华盛顿邮报》(占50%)、《新闻周刊》杂志(占25%左右)、三家电视台和一家广播电台(占25%左右),此外,还有可以从《国际先驱论坛报》50%股份中得到的利润分成。

自从华盛顿邮报收购了《国际先驱论坛报》后,它就很快超过了主要竞争对手《华盛顿星报》。

1981年,《华盛顿星报》停刊,从而使得《华盛顿邮报》实际上成为美国首都华盛顿唯一一家处于垄断地位的纸质媒体。

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