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第8部分（第3页）

他说，成功的股票投资并不需要用到高等数学知识，不需要懂得什么β值、有效市场理论、现代投资组合理论、期权定价或其他什么新兴概念。

事实上，大家对这些东西最好一无所知，这样反而对投资有好处。

他承认，他的这种看法和大多数商学院里的主流观点有着根本区别。

这些商学院里的金融课程，主要讲的就是这些东西。

可是巴菲特认为，如果有机会在商学院里学金融投资，只要掌握两门课程就够了：一是如何评价企业内在价值，二是如何思考股票市场价格。

为什么这么说呢？归根到底，股票投资的关键在于做好那些很容易、很简单的事，而不是那些很困难、很复杂的事。

巴菲特曾经说过这样一则小故事：有两位经济学教授在校园里散步，忽然看到前面有一张疑似10美元的钞票。

其中一位教授正准备去捡起来装进口袋，可是另一位教授把他拦住了，说，你怎么能轻易相信这张钞票是真的呢？如果是真的，早就被人捡走啦，难道还会轮到你吗？

这位教授有些尴尬，正在犹豫之际，一位乞丐急匆匆地跑过来，捡起这张钞票就去旁边的麦当劳商店买了一只汉堡包和一大杯可乐，津津有味地吃起来。

巴菲特说，股市中充斥着这种争论不休、犹豫不决的“教授”

（股评家和股民），而他自己则是这位“乞丐”

，敢于在股市低迷时投资那些别人不敢购买的超级明星股，所以能轻而易举地拣到大便宜。

有一则案例能很好地证明这个观点。

1973年年中，巴菲特开始大量买入《华盛顿邮报》的股票，当时的买入价格还不到企业内在价值的14。

他特别强调说，了解并计算这只股票的股价和价值的比率，并不需要特别的洞察力，大多数证券分析师、股票经纪人、传媒公司管理层都能轻而易举做到这一点。

他说，当时《华盛顿邮报》的内在价值为4亿～5亿美元，而每一位读者每天都能在报纸上看到这只股票的市值只有1亿美元。

一方面，当时的《华盛顿邮报》经营状况良好，内在价值在不断增长；另一方面，《华盛顿邮报》的股价在不断下跌，越来越凸现出它的内在价值。

就在巴菲特收购《华盛顿邮报》股票的一年内，即从1973年到1974年间，他所持股票的市值从1060万美元下跌到800万美元，向下调整了25％。

令巴菲特感到奇怪的是，就是这样一个简单事实，却有那么多比他聪明的投资者，宁可相信各种复杂的数学计算，而看不到这一点。

原来，在20世纪70年代早期，美国的大多数机构投资者都认为，股票的买入和卖出价格和企业内在价值无关。

虽然这种观点现在看来简直难以相信，但在当时确实就是这样的——机构投资者经过商学院的正规教学后，过于迷信有效市场理论，总认为研究企业内在价值对股票投资毫无用处，所以才让巴菲特捡了一个个“大便宜”

。

不难看出，这恰好证明了市场有效理论害人不浅。

所以巴菲特一贯认为，股票市场并不总是有效的，相反却是经常无效的。

投资者在进行市场预测时，不必针对股市中的某些现象横竖研究、反复探讨，最重要的是要对自己准备买入的股票进行准确估价，从而很好地利用市场价格和内在价值之间的差异，充分获得属于你的投资收益。

【投资心法】股票预测的关键是把股价与其内在价值相比较。

每个有生活常识的人都能轻而易举做到这一点，不需要用到什么高深莫测的数*算。

记住，越科学的东西越简单。

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估测股票实际价值的方法

遵循格雷厄姆的教诲，芒格和我让我们的可流通股票通过它们公司的经营成果——而不是它们每天的，甚至是每年的市场价格——来告诉我们投资是否成功。

市场可能会在一段时期内忽视公司的成功，但最终一定会用股价加以肯定。