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第7部分（第1页）

巴菲特过去一直很少公开发表对股市的看法，这次公开发表文章实在是他感到有太多的投资者把握不住股票长期投资趋势，所以需要亲自出面来提醒一下了。

果然，这篇文章发表后不久，美国股市的网络股泡沫就破灭了，纳斯达克指数下跌了将近50％。

两年后，就在广大投资者对股市发展感到绝望时，2001年11月10日，他再次在《财富》杂志上发表对股市的看法，提请大家没有必要感到悲观：因为从长期投资角度看，股市的年平均回报率一定会与美国经济整体成长性相关的。

他以1899～1998年100年间美国股市的各种详细数据，充分证明了自己的观点。

巴菲特的这一观点，也能从美国沃顿商学院教授杰里米·J·希格尔那里找到答案。

他通过对1802年以来的美国股市发展进行详细研究，出版了一本《股票：长线法宝》的著作。

他的研究表明，在1802年到1997年近200年中，美国股票投资收益率很多时候都会偏离长期平均水平，可是就长期平均水平而言，长期投资年平均收益率一直稳定在7％，大大超过债券收益率。

这就是说，如果投资者坚持长期投资理念，就一定会取得比其他金融资产投资更大的收益回报。

举例来说，如果投资者在1802年投资1美元股票，到1997年末就能获得750万美元投资回报。

如果当年投资100万美元股票，到1997年末将能获得万亿美元回报，超过当年美国股市总值的一半！

这就是长期投资的好处：收益率高，而且特别稳定。

可是，如果投资者从事短线炒作，运气可就不会那么好了。

因为从短期来看，股市波动非常剧烈，从1802年到1997年间，其中有90％的时间段，美国股市的投资回报率在－22％～33％之间。

相反，如果从事长期投资，却能获得稳定的投资获利回报。

研究表明，从1802年到1870年间，美国股市年平均回报率为；从1871年到1925年，年平均回报率为；从1926年到1997年，年平均回报率为。

即使在第二次世界大战后期，美国发生了最严重的通货膨胀，从股市中得到的年平均回报率仍然高达％。

这都说明了什么呢？这说明无论在何种情况下，股票长期投资都是非常值得的、有价值的。

这种稳定的获利回报，能够有效抵消股市短期波动对收益造成的负面影响。

虽然这种股票投资收益率为什么能长期保持稳定，目前还无法解释真正的原因，但显而易见的是，这种特征不但在美国有，而且在全球其他主要国家的股市发展中都是如此。

一种权威观点认为，在长达2个世纪的跨度里，股票收益率能保持长期稳定，这只能说明市场体系的活力能够有效克服政治、经济危机导致股价偏离长期发展趋势，从而使得投资者能够在长期投资中获得稳定的获利回报。

【投资心法】不知巴菲特有没有看过《股票：长线法宝》这本书，但他对股票长期投资回报率的预测与200年来美国股市长期平均实际投资回报率完全一致，可谓英雄所见略同。

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有助于取得马拉松式的长期回报

我们深感不活跃是理智、聪明的投资行为。

即使预测联邦储备委员会将小幅调整贴现率，或是华尔街那些专家完全改变了他们对股市前景的看法，我们和大多数企业经理人都不会幻想仅仅因为这些原因就把旗下盈利能力很高的子公司买来卖去。

那么，为什么我们非得对我们在优秀企业中的少数股票进行完全不同的处置？

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

长期投资是巴菲特的一大投资秘诀，原因就在于它能取得马拉松式的长期回报。

而且上面已经提到，美国股市200年来的发展历史表明，股市投资的长期回报率是非常稳定的。

所以他从来不会因为股市短期市场波动而追涨、杀跌，一旦投资股票后基本上都会长期持有。

在巴菲特的家乡奥马哈市，有家全国最大的家庭用品商店——内布拉斯加家具店。

1937年，罗斯·布兰肯女士投资500美元创办了这家家具店，然后坚持“价格便宜、实话实说”

的经营策略，生意蒸蒸日上。

巴菲特看在眼里，记在心头，认为这样的经营策略正符合自己长期投资理念，于是决定集中投资于这只股票。

1983年，伯克希尔公司收购了该家具店80％的股票，其余20％留给布兰肯家族。