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第13部分（第3页）

把这个例子用在股票上，现在问：你有什么办法能够使一种廉价的股票最终发现自己的价值呢？

格雷厄姆回答说，这个问题正是我们这个行业的神秘之处。

但经验告诉我们，市场最终会使股价达到它的价值。

也就是说，目前这只价格很低的股票，将来总有一天会实现它的价值的。

1950年秋季，巴菲特进入哥伦比亚大学研究生院，就是在格雷厄姆手下学习证券分析课程。

值得一提的是，格雷厄姆在22年的教学生涯中，唯一给出的一个“A＋”

，就是授予巴菲特的。

1951年6月，巴菲特从哥伦比亚大学毕业后回到家乡，在父亲开的公司里担任股票经纪人。

1954年，巴菲特前往纽约，到格雷厄姆的投资公司“格雷厄姆…纽曼公司”

工作，直到1956年格雷厄姆退休，公司解散，巴菲特才带着从那里学到的投资策略重返家乡，开始创办合伙企业巴菲特有限公司，正式开始独立管理投资生涯。

有一次，在格雷厄姆…纽曼公司工作时，巴菲特向格雷厄姆请教：投资者怎样才能确定一只股票的价值被市场低估，但它最终会升值呢？格雷厄姆耸耸肩说：“市场最终总是这么做的。

从短期来看，市场是一台投票机；但从长期来看，它是一台称重机。”

格雷厄姆认为，影响股票价格有两个最重要的因素，一是企业的内在价值，二是市场投机。

正是这两者交互作用，才使得股价围绕着企业内在价值上下波动。

这就是说，价值因素只能在一定程度上影响股票价格，股票价格偏离内在价值的事情是经常发生的，也是丝毫不奇怪的。

读者是否还记得，1969年，巴菲特认为当时的美国股市已经处于高度投机状态，真正的市场价值分析原理在投资分析和决策中所起的作用越来越小，于是解散了合伙企业巴菲特有限公司，并且对公司资产进行了彻底清算，对公司持有的伯克希尔股票按投资比例进行了分配。

遵照格雷厄姆的教诲，巴菲特和他的合作伙伴芒格，把衡量伯克希尔公司可流通股票价值大小的标准，确定为在一个相当长的时期内的股票价格表现，而不是看每天甚至每年的股票价格变化。

因为他们相信，股市可能会在一段时期内忽视企业的成功，但最终一定会用股价来反映这种成功的。

只要公司的内在价值以令人满意的速度增长，那么，公司的成功究竟在什么时候被市场普遍认可，就不是一件非常重要的事。

相反，这种市场共识相对滞后，对投资者来说很可能是一件好事——它会带来许多好机会，让你以很便宜的价格买到更多的好股票。

【投资心法】短期内的股价波动对价值投资者来说毫无意义，因为价值规律告诉我们，价格总有一天会向其价值回归的。

这种价值回归具有相对滞后性，正便于投资者从容决策。

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不被市场先生看作是傻子

我们希望股票市场上傻子越多越好。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，股票市场从短期来看是经常无效的，从长期来看则趋于有效。

这是巴菲特非常重要的一条投资法则。

他说，市场对他来说“并不存在”

，即使存在，它的主要作用也只是看谁在做傻事，看谁是傻子。

巴菲特认为，股市就像天气，令人捉摸不透。

谁要想准确预测股市，就像准确预报天气那样不可能。

最好的办法是天晴也要防下雨，随时把雨具放在汽车后备箱里，无论出去下雨下雪都不怕。

巴菲特说，市场先生看见最多的、做傻事最多的人，就是那些短期投资者。

对美国股市的长期研究表明，即使那些整天关注股票市场、追踪分析个股的基金经理，每年也有一半以上跑不赢大盘。

一向以猜测和试图影响国际市场参与者的情绪来赚钱的狙击手索罗斯，近年来的投资决策也是屡屡亏损，又何况股市中的这么些散户呢？