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第29部分（第1页）

以及新公司的竞争，老弱的人保会经历一次业绩的大衰退，骨干大流失。

上市后的第2年，2004年，人保财险的市场份额和投资收益双双下降。

其中，市场份额已经是连续3年下降：2002—2004年，中国财险在非寿险市场的市场份额依次为70。

5％、66。

8％、58。

1％。

而2004年投资收益仅为3。

04亿元，总投资收益率0。

6％，净投资收益率2。

5％，这拖累净利润下降为2。

08亿元。

不仅如此，2004年，中国财险交易类及非交易类证券的净亏损为9。

48亿元，较2003年度的净收益2。

60亿元减少12。

08亿元，中国财险认为其主要原因是：中国证券市场持续下跌，导致交易类基金投资未实现收益减少9。

37亿元，交易类债券投资未实现收益减少0。

77亿元。

对于市场而言，不好是一定的，但是这样差的成绩单完全超出预期。

绵绵阴跌之下，中国人保需要一位牛人带来拐点。

此时这位牛人还在另外一个大山头，做着自己“二当家”

的交椅。

国寿重组：人造美女

人保财险最大IPO的记录仅保持了一个月。

一个月后，中国人寿上市，成为当年的全球最大的IPO。

但是中国人寿重组之前，没有人敢断言它能成功海外上市。

作为当时中国人寿的掌门人，2000年王宪章受命于危难之际。

王就任时，中国人寿背负着数百亿元的利差损，公司保费负增长10。

63％，偿付能力严重不足。

与此同时，中国平安和外资保险企业兵临城下，虎视眈眈。

面对如此严峻的形势，王宪章需要突破重围。

和人保一样，中国人寿一样受累于历史负担。

不同之处在于，中国人寿最大的坏账不是乱投资，而是巨额的利差损。

利差损究竟有多少，很长一段时间都是一个难解之谜。

上市之时，中国人寿的公司招股书披露了接近真相的数字，按香港会计准则计算的中国人寿集团公司合并报表股东权益为负的1764亿元，其中主要即利差损所造成。

如何破解千亿利差损就成为决定中国人寿重组成败的关键。

和中国人保类似，中国人寿的股改方案也是将总公司分为存续公司和股份公司，对资源进行重新配置。

不过，中国人寿的整容手术更“处心积虑”

。