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第6部分（第1页）

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股票投资尽量不要关心眼下的一时涨跌；不过有一点要注意，那就是在股市恢复信心或经济复苏前，股市有可能会大涨，所以短期操作的投资者在此之前要提前进场才行。

2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》上发表署名文章认为，如果投资者想等到知更鸟报春，那么春天就快要结束了。

知更鸟是北美洲的一种候鸟，娇小玲珑，冬天喜欢去南方取暖，春天时飞往北方繁殖。

在巴菲特居住的美国东北部，每当知更鸟出现时就表明春天要来了。

因为知更鸟有一个习惯，喜欢在天亮前啼叫，所以颇有公鸡报晓的味道。

每年的二三月份，知更鸟在屋前屋后的树丛里叫，由于数量少，并且是偶尔出现，所以往往只闻其声，不见其影，谓之“一鸟知春”

。

到了春夏之交的五月，知更鸟成群结队地回流，犹如潮水般地涌现，美国人称之为“鸟浪”

（w*e），这时候春天就要过去、夏天快来了。

巴菲特以知更鸟报春作比喻的真正意思是，投资者不用过于关心眼下股价的一时涨跌，只要自己看中的股票投资价值凸现，只管海底捞月就是了。

如果想等到知更鸟成群结队地出现（金融海啸过去），春天（最佳投资机会）就快要过去了。

2008年金融海啸愈演愈烈之时，巴菲特坚持认为，他不知道美国和中国明天会发生什么，但他确切地知道有些股票已经进入值得买入的区间——这就够了。

在巴菲特看来，各国中央银行对金融市场不断注资，银行存款利率不断降低，这种注资就像把水注入沙滩一样，终有一天水会流出来。

注资越来越多，全世界到处是“水”

，通货膨胀和货币贬值不可避免，这时候持有现金就不如买进有投资价值的股票合算了。

以伯克希尔公司为例。

伯克希尔公司的主体业务是保险，巴菲特对伯克希尔公司保险资金的配置、投资策略，有许多是这样操作的。

例如，伯克希尔公司的保险资金配置中最大的资产是股票，其次是现金及等价物，其三是固定到期证券。

巴菲特往往在经济危机中大量投资上述资产，这与美国其他主流财产保险公司有很大不同。

说穿了，巴菲特是以伯克希尔公司资产负债结构中大量的股东权益为后盾，以现金类资产对负债的大比例匹配为基础，以股票投资收益的相对稳定性为依托的。

也就是说，伯克希尔公司资产负债结构中有大量的浮存金，这种浮存金被巴菲特当作自有资金来使用，所以他往往从容不迫地在股市底部投资，被套上几年也无所谓。

而其他同行不具备这种大比率的股东权益，当然就无法模仿他了。

在具体选择哪些股票上，巴菲特因为自己本身就是公司董事长和首席执行官，所以他在评估一个企业的发展前景时具有丰富的经验和独特眼光，并且会有更好地把握，这是普通投资者望尘莫及的。

顺便说一句，这也是为什么普通投资者虽然看过不少有关巴菲特的书，并且对巴菲特选择股票的策略牢记在心，却无法取得与巴菲特同等投资业绩的原因所在。

因为两者的地位不同，视角也不同。

伯克希尔公司保险业务的投资收益，从结构看主要包括投资孳息收入、资本利得收入（买卖差价）两部分。

投资孳息收入主要包括现金等价物、固定到期证券获得的利息，以及股票（股权）投资获得的现金分红。

伯克希尔公司2005年这部分收入比上年增加亿美元，主要是当年美国短期利率上升导致的；2006年1~9月比上年同期增加亿美元，除了短期利率继续上升的原因外，还在于股利收入也在增加。

由此可知，伯克希尔公司的投资孳息收入高低主要受利率水平和现金股利影响。

在巴菲特看来，主要是受宏观经济影响。

所以他更关心宏观经济发展趋势，不在乎股市的一时涨跌。

伯克希尔公司2003年的保险投资组合资本利得收入（买卖差价）为亿美元，2004年为亿美元，2005年为亿美元，2006年为亿美元。