左叶小说网

手机浏览器扫描二维码访问

第1部分(第4页)

如莫迪里亚尼和布伦堡所表明,在生命周期模式中并无横截面和时间序列储蓄——收入关系的惟一对应。

生命周期假说的原始提法是对个人而言的一种储蓄行为理论,但莫迪里亚尼已经扩展了假说的意义,并在他的许多写作中讨论了从经济政治观点看来有趣得多的争议:由这个理论得出的关于总量家庭储蓄的结论。

他指出了这个理论的许多含义,包括:(1)储蓄比不是和先前理论所说的那样由家庭收入水平来决定,而是由收入水平的增加速度来决定。

(2)储蓄兼受人口增长率和人口的年龄结构的影响。

(3)储蓄既受总量财富的影响,因此也受作为资本化要素的利息率的影响。

(4)一个自主支出增加的乘数效应接近于边际赋税率的倒数值。

通过生命周期假说,莫迪里亚尼创造了一整套新的家庭储蓄理论。

这一理论已在消费与储蓄的研究方面起到重要作用。

它已为多种问题——主要是那些涉及经济政治措施的效果问题的理论和经验分析打下基础。

举其要者,它曾被用来分析各种社会保险体系的效果,以及预算赤字给各代人的经济状况带来的后果。

假设金融市场在完善地运行并处于均衡状态之中,那么一个公司的市场价值——定义为它的股本和它的负债的市场价值总和——同它的债务大小和结构无关,在这种情况下,资本的平均费用也同债务无关。

这两位作者在以后的一篇文章里表明,对给定的投资政策,一个公司的价值同它的红利政策无关。

这些定理的用意在于提供一种以资比较的标准。

因此,他们假定既无赋税又无破产成本。

然而,作者对赋税是否影响定理的真实性作了透彻的讨论。

 txt小说上传分享

犹太经济学家究竟贡献了什么(2)

此外,莫迪里亚尼还和他的同僚默顿·米勒于1958年合写了一篇论文,形成了莫迪里亚尼…米勒定理,这个定理的核心思想是,假定金融市场在完善地运行并处在均衡状态之中,那么一个公司的市场价值——定义为它的股本和它的负债的市场价值总和——同它的债务大小和结构无关,在这种情况下,资本的平均费用也同债务无关。

这两位作者在以后的一篇文章里表明,对给定的投资政策,一个公司的价值同它的红利政策无关。

这些定理的用意在于提供一种以资比较的标准。

因此,他们假定既无赋税又无破产成本。

然而,作者对赋税是否影响定理的真实性作了透彻的讨论。

初看来,这些定理似乎有点奇怪,不是常有人对公司的债务程度煞有介事地去看待吗?他们要么把沉重的债务负担看成一种风险因素,要么反过来把高度负债看做某种有利因素。

常有这样的看法,比方说,一所房子如果抵押得很重就会更值钱。

不错,当然会做这种股价。

但这种股价忽略了莫迪里亚尼和米勒所构想的完善市场中的势力。

因此在这种市场中,股票持有者可以完全根据自己的意志不费工本地选择他们的资产成分,从而他们对风险、债务负担等等的股价将反映在他们所选择的资产构成中。

然而,这并不否定莫迪里亚尼…米勒定理的有效性。

假使定理不成立,那么总有可能通过卖出估价过高的股票和买进估价过低的股票,甚至还可以通过借债,而从中获利。

其结果是,股票价格将发生变化,有关公司的价值将接近于定理所假设的均衡状态。

一直到50年代后期都没有人对投资、债务、赋税等研究出有生命力的公司财务理论。

仅在莫迪里亚尼和米勒提出他们的定理之后,在这个领域中才开始出现比较严格的理论成果。

莫迪里亚尼和米勒把财务决策放在财务…市场均衡理论中考虑,为在此领域中继续进行的研究工作提供了一般性的指南。

因此,他们贡献的科学价值并不限于他们所提出的定理本身,他们把新的分析方法引入公司财务学科中也许具有同等重要的科学价值。

有趣的是,默顿·米勒也是一名犹太人,他和另一名犹太人哈里·马科维茨及美国人威廉·夏普分享了1990年度的诺贝尔经济学奖。

马科维茨对金融经济学的主要贡献在于:他提出了有关预期收益和风险之间相互关系的资本组合选择理论,为现代证券投资理论的建立和发展奠定了基础。

《经济学家贡献了什么》一书的编者犹太人丹尼尔·B。

热门小说推荐
魔运苍茫

魔运苍茫

流亡归来的贵族子弟身上究竟藏着什么秘密?纷乱万象的苍茫大陆涌动着的诡流暗涛将柯默卷入,饱受挫折的心灵已经厌弃了感情的纷争,究竟是追求世俗中炙手可热的权势还是探索暗黑世界中无尽的魔法天道,他将何去何从?...

官场之高手过招

官场之高手过招

誓为民服务,热血创仕途,斗腐败抓贪官,扫黑惩流氓,女人金钱也要防不想成为棋子,就要成为主将迎难而上,踏上顶峰。...

军阀治世

军阀治世

崇祯六年秋,现代人赵岩穿越到了大乱之后的山东登莱,为了对付即将到来的乱世,拉起了一支土豪乡军。打仗,打的无非就是钱粮。赚银子的事他最积极,玻璃镜玻璃制品盐业纺织业海洋贸易战争红利人口红利在这糜烂的皇朝末代,贩卖私盐得罪了皇帝两淮盐商用骡机水力织布机进军纺织业,得罪了天下布商插足海洋贸易得罪了郑芝龙荷兰人平抑粮价得罪了天下粮商强卖土地安置流民得罪了无数地主在利益角逐中,能得罪的都得罪了,在一片怨恨之中,赵岩依旧我行我素,募流民定生产,剿流贼灭满清,济天下平乱世,帆竞诸洋,殖民四方怨恨他的人们,看着他一步一个脚印的不断壮大,看着他将动乱荡平,见证他将民族推向巅峰各位书友要是觉得军阀治世还不错的话请不要忘记向您QQ群和微博里的朋友推荐哦!...

仙疆魔域

仙疆魔域

人类过度屠杀动物,激起天下所有动物的反抗,一些妖魔组成魔域,誓要屠尽人类,于是,一场前所未有的人畜大战仙魔大战就这么打响。他是应天而生的救世主,他的使命就是拯救人类,拯救三界,拯救神佛,他就是神!神佛在他脚下,天地万物在他脚下!他就是傲人族的人,凌玉霄!做神要做傲神之神,做仙要做逍遥之仙。做人要做傲人之人,做鬼要做鬼上之鬼。傲人族追求的信仰,自由,平等,自尊,自爱,快乐,永不会卑躬屈膝!做人就该这样高傲的活着!群314818333...

天姿国色

天姿国色

学校新来的美术老师太坏了,居然要我给她当男模。当我第一眼看到她的时候,我就发誓,从此以后她是我的天姿国色,我是她的护花使者。2016,雁门回归都市,呕心沥血之作,带你走进一场绝色盛宴!这是我的第四本书,人品质量有保障。新书期每天保底两更,更新时间上午10点晚上8点。...

不朽神皇

不朽神皇

姜天亮,原是天之骄子,云城第一天才,却在婚礼上被圣地的圣子一掌打成废人。婚礼被闹,新娘被抢,修为被废,濒临死亡,第一天才成为人人唾骂嘲讽的最大笑话!然而苍天有眼,姜天亮昏迷半年后苏醒过来,修炼一卷禁忌死经,觉醒两大傲世神通,就此重新崛起。既然老天爷给我重来一次的机会,那我就一定要修绝世神通,用无上战技,雪耻辱,报仇怨,战乾坤,打得天地失音,战得百族臣服,万界称尊!...

每日热搜小说推荐