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如果你每年都把这些钱存入银行,如果年利率是5%,那么10年后这10万美元就变成了万美元,20年后这20万美元就变成了万美元。
如果你每年把这些钱用于投资,年投资回报率是23%(巴菲特股票投资的年平均回报率),那么10年后这10万美元就变成了万美元,20年后这20万美元就变成了万美元。
这表明,无论是投资者个人还是上市公司,只要投资收益率能够超过平均数,那么就应该把投资获利进行再投资,这样的回报额最大。
例如伯克希尔公司,它的投资收益率当然是高于股市平均数的,所以伯克希尔公司从来不分派红利,这样做从根本上说对股东是有利的。
只有当伯克希尔公司资金运用不当,或者资金投向于盈利率较低的项目,从而导致投资回报率低于股市平均数,这时候才应当派发红利给股东,或者回购股票,这样做对股东最有利。
在这里,有必要解释一下回购股票是怎么回事。
说穿了,回购股票就是收回自己的财产权利,随之而来的是,会增加仍然持有股票的这些股东未来的每股盈利水平。
举个最简单的例子来说,如果某项投资原来有3个合伙人,投资盈利就要由3个人来平均分配,每人各占13。
而现在如果从其中1个人手中回购了全部股份,这样,这项投资就只剩下了2个合伙人,投资盈利只要这2个人平均分配就行了,每个人的盈利水平当然就提高了。
【投资心法】对于持续盈利能力很强、不需要继续追加投资的现金牛企业股票,要敢于买入。
如果这样的现金牛企业还在继续投资或收购其他现金牛企业,那就更要大胆投入。
当经济运行规律出现转机时
如果我们发现了我们喜欢的公司,股市的价格高低并不会真正影响我们的投资决策。
我们将通过公司本身的经营情况决定是否投资。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特认为,投资股票应当通过公司本身的经营情况来决定,当经济运行规律出现转机时,就可能是买入股票的好时机。
换句话说,就是要充分利用市场,而不是被市场所利用。
那么,怎样才能充分利用市场呢?他认为,利用市场就必须掌握经济运行规律,这比眼下的股价高低更重要。
在这方面,他深受他的大学老师本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)的影响,非常善于摆脱市场情绪的影响。
有两个例子可以说明这一点。
第一个例子是1956年,那时候的巴菲特刚刚创办了一家合伙企业巴菲特有限公司,可以说正是“学做生意”
的时候,当时的美国道·琼斯指数在200点左右。
父亲告诫他说,200点的股票指数已经很高了,所以不必忙着投资,而是先看一看再说。
巴菲特认为,虽然每只股票都和股指有关,可是他投资的只是单只股票,并不是股指。
所以,股票指数高低是不重要的,关注单只股票的内在价值及其运行规律才是更重要的。
他后来回忆说,如果当时他听了父亲的劝告,这也不能投,那也不能买,那么他的个人资产就只能停留在他当年投资的100美元上。
巴菲特认为,股票的长期价值取决于该企业的经济运行,而不是股价波动。
从一个相当长的时期看,每只股票的价格与其内在价值之间有着紧密联系——如果企业的内在价值一天天增加,那么总有一天股票价格会上涨到与此相适应的价位;相反,如果企业的内在价值总是徘徊不前,甚至还在不断下跌,那么股票价格也会对此作出反应的。
不过巴菲特也承认,现实中经常有股价与企业内在价值走势背离的情形,他解释说,这只是一种短期行为,究其原因在于投资者的情绪造成的,与企业经营状况无关。
懂得了这一点就不难看出,如果投资者十分关心每天的股市行情,股价波动就会比较剧烈。
因为这时候每一位投资者的情绪,都会对股价作出反应。
相反,如果投资者远离股市,他的投资就会更理性,从而也会更侧重于长期投资和价值投资。
这就是格雷厄姆所说的:“一个人离华尔街越远,对所谓股票市场预测与选择买卖时机的主张也就会越发怀疑。”
可喜的是,巴菲特所在的奥马哈市,与纽约有一段适宜的距离,这是巴菲特并不那么热衷于预测股市的原因之一。
当然,这不是主要原因。
第二个例子是1992年,巴菲特发表预言说:整个20世纪90年代标准普尔500股票的收益水平,不太可能会像80年代那样超出平均收益水平。
徘徊在无限的虚空黑暗之中…被无尽的罪孽和梦魇所折磨…此身也毫无怨言…只愿可以化为永恒的守护之盾…守护着那圣洁无邪的美丽笑颜…安多巴黎骑士—尼奥亚维路克斯...
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