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要知道,1982年喜诗糖果公司的有形资产净值虽然只有2000万美元,可是当年却创造了1300万美元的税后利润!
经济商誉是一个经济概念,许多缺乏财务知识的投资者对此仍然不太好理解。
需要指出的是,经济商誉和会计核算上的商誉(会计商誉)概念是不同的:前者会不断增值(当然有时候也可能会减少),至少会与通货膨胀同步增长;而后者只会随着每年在账面上的摊销逐步减少,摊销完毕就没有了。
巴菲特举例说,如果你收购了别人的一家公司,那么,收购价在转入收购的可确认资产的公允价值(扣减负债)超过部分后的差额,就会进入“收购成本超出所收购资产权益值的部分”
账户中去。
为了简单起见,这里可以用“商誉”
来代称。
当然,这是一种会计商誉。
根据美国会计准则,商誉应当在不超过40年的期限内摊销完毕(我国的规定是不超过10年)。
一般来说,总会选择最长的摊销年限来处理,例如40年或10年。
【投资心法】经济商誉代表上市公司的竞争力,会随着通货膨胀不断增值。
在通货膨胀下,上市公司的巨大财富增值来自经济商誉,而不是庞大的有形资产(包括土地储备)。
。
。
看是否具备套利交易机会
我从来没有要求经纪商借股票给我而被拒绝,我觉得人们卖空股票并没什么不妥,我欢迎人们卖空伯克希尔的股票。
我觉得卖空没什么。
如果谁没有伯克希尔的股票而又想买空伯克希尔的股票,我们很高兴,也愿意特别安排见他们。
现在这个环境卖空是很不容易的,我不觉得卖空行为会对市场有什么威胁。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特投资策略】
巴菲特在股票投资方面的最成功之处是套利交易,这是普通投资者和读者比较难理解的地方。
不但因为平时对这方面接触较少(我国目前还没有开通股票期货交易),更在于套利对投资者的理性、判断能力、各种市场现象的把握和归纳要求更高。
巴菲特认为,在预测投资对象时,要把是否具备套利交易机会的因素考虑在内。
当然,并不是所有股票都具备这种套利交易机会的。
套利方式其他投资者也在做,巴菲特的可贵之处在于,他对这种投资方式采取行动的依据是自己掌握的一手信息,而不是道听途说。
他会在考虑已经公布交易出现的可能性、资金占用时间长短、同样的资金在不同投资项目中的机会成本、一旦交易失败会造成多大损失等方面,反复进行权衡比较。
1962年,当时的美国股市正处于不断下跌过程中,巴菲特就是通过套利交易取得很大成功的。
当年的道·琼斯工业指数下跌了,而他主要是通过套利交易让巴菲特有限公司的业绩回报上升到。
1982年2月13日,一家雪茄公司宣称他们已经向公证处提出申请,准备清算本公司,以1450万美元的价格出售公司,每股价格美元。
但是该计划能否实行,要根据股东意愿来决定。
消息公布后不久,巴菲特就以572907美元的价格买下该公司的股份,价格是每股美元。
后来这家雪茄公司的收购非常顺利,伯克希尔公司从中获利颇丰。
在伯克希尔公司1988年年报中,巴菲特披露自己第一次进行套利交易时只有24岁。
当时他在纽约的格雷厄姆…纽曼公司工作,套利交易的对象是一家名叫罗克伍德的公司。
罗克伍德公司主要生产巧克力,他们采用的存货核算方法是“后进先出法”
。
当时的可可豆价格是每磅5美分,可是1954年由于出现了暂时的供货短缺,价格涨到每磅60美分以上。
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