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第5部分（第3页）

有人把资金分散在一些他们所知有限、又缺乏任何买点的投资上，以为可以以此降低风险，这样的观点其实是错误的……选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本都集中在这些股票上，不管股市短期涨跌，坚持持股，稳中取胜。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，集中投资对于投资者来说，就像开出的一只航空母舰。

毫无疑问，与分散投资的小船相比，航空母舰更能劈波斩浪，抵挡住股价波动，尤其是那些不正常的股价波动。

等到股价回归到与其内在价值相符时，你的收获季节就到了。

巴菲特认为，如果是分散投资，由于每只股票价格此起彼伏，很容易造成投资效益平均化。

这时候，你买入的股票只数越多，随着每只股票价格的上涨、下跌所带来的心理就越复杂，将来就越是只能取得平均回报率。

巴菲特的投资经历表明，集中投资由于把所有资金都集中在少数几只股票上，虽然随着这少数几只股票价格的波动心理也会产生颠簸，但只要坚持长期投资策略，就能忍受得住这种颠簸，在一个相当长的时期内获得丰厚回报。

那么，怎么才能做到这一点呢？他认为，最简单的办法是，把关注的目光集中于公司内在价值上，看股票的质地是否发生了变化；而不是去关心短期股价的波动。

不看股价波动的最好办法，就是远离股市。

在巴菲特看来，股市是检验一个投资者是否愚蠢、是否会做出愚蠢决策的地方。

远离股市，实际上就能避开短线炒作了。

20世纪60年代，巴菲特的助手芒格也经营着一家合伙证券公司。

他说，他是参照复利表来进行投资的，针对普通股的表现进行各种各样的分析，然后从中找出自己的优势所在。

结果怎么样呢？他得出结论说，如果你能顶住股价波动，那么你只要买进3只股票就足够了。

1990年和1991年间，由于美国房地产业不景气，导致威尔斯发哥银行发放不动产贷款后出现了13亿美元的账面亏损。

当时这只股票的净值为每股53美元，这笔账面亏损的数额相当于每股25美元。

所谓账面亏损并不表明已经发生了实际亏损，也不表明将来必然会发生实际亏损。

银行要做的，是必须在股票净值里提取这笔金额作为准备金。

如果账面亏损一旦变成实际亏损，就要从这笔准备金里取出每股25美元的数额，这样，原来每股净值53美元就会相应减少到28美元。

威尔斯发哥银行由于提取这笔准备金，几乎用完了1991年的全部利润，致使当年净利润只有亿美元，相当于每股美元。

伴随着这种变化，随之而来的是威尔斯发哥银行股价不断下跌，从每股86美元慢慢下跌到美元，跌幅达52％。

而这时的巴菲特，一直看好威尔斯发哥银行仍然是全美国经营最好、获利最佳的银行之一，可是这个股价已经下跌到了比同行低出一大截的地步。

更重要的是，他研究后发现这只股票所提取的损失已经超过实际水平，也就是说，实际损失并没有这么严重，这也是一种利好因素。

在经过了这样一番股价下跌之后，巴菲特集中资金买入这只股票。

仅仅过去7年——到1997年，该股股价就上涨到270美元，当年的这笔投资每年为伯克希尔公司创造的平均报酬率高达。

【投资心法】巴菲特认为，在股市中要想获取高额收益有两条捷径：一是忍受得住股价剧烈颠簸；二是集中投资，长期持股，不看股市。

显然，做到后者比前者要容易得多。

有助于投资一个成功一个

投资者必须在设想他一生中的决策卡片仅能打20个孔的前提下行动。

每当他做出一个新的投资决策时，他一生中能做的决策就少了一个。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特是集中投资的倡导者和身体力行者。

他形容说，投资者应该假设自己手中有一张投资卡，上面只有20个孔，每投资一次就少掉了一个孔，即自己可以作出的投资决策就减少了一次。