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第4部分（第5页）

Ｍ1的收入周转率是名义ＧＤＰ与Ｍ1之比，同样，Ｍ2的收入周转率是名义ＧＤＰ与Ｍ2之比。

货币主义的信条之一是，Ｖ相对稳定并可以预见。

Ｖ看起来有多稳定呢？你能想出Ｖ随时间推移而提高的原因吗？提示：利率如何影响周转率？

资料来源：V1和V2是由作者根据联邦储备委员会、美国商务部、米尔顿·弗里德曼和安娜·施瓦兹及其他学者的数据计算出来的。

4若周转率为常数，则它是不随利率而变化的。

而若周转率能对利率做出反应，则财政政策及其他非货币因素就可以通过改变周转率而影响产出。

货币需求对利率不敏感的论断已经受到了广泛的怀疑，近年来已经越来越难以让人接受。

5还应当注意的是：根据货币学派的假设，ＡＤ曲线被描绘成一支“等轴双曲线”

。

请回想一下，方程ｘｙ＝常数描述的是ｘ和ｙ平面中的等轴双曲线。

对于给定的Ｍ和Ｖ，总需求曲线是由ＰＱ＝常数来表述的，所以该ＡＤ曲线是一支等轴双曲线。

图17－4　货币主义与凯恩斯主义的比较

从本质上看，货币主义的观点是：“只有货币对总需求才是重要的。”

主流宏观经济学家则回答说：“货币是重要的，但财政政策也同样重要。”

二者的第二个差别涉及到总供给：凯恩斯主义者强调ＡＳ曲线相对平缓；而货币主义者认为，如果价格和工资相对灵活，则产出基本接近潜在产出水平。

6请回忆一下第10章中有关货币主义者的实验的讨论。

图17－5　Ｍ1收入周转率的变化率

货币主义者依据稳定的货币周转率，认为货币供给量的增长率应该是稳定的。

直到20世纪80年代早期，货币周转率都是相对稳定的。

在这以后，由于积极的货币政策的实施、不断波动的利率以及金融创新，使货币周转率变得极不稳定起来。

资料来源：货币周转率被定义成ＧＤＰ与Ｍ1的比率，货币供给的数据来源于联邦储备委员会，ＧＤＰ数据来源于商务部。

7理性预期与第9章中所讨论的有关股票和其他资产价格的有效市场假设密切相关。

8如果一项预测没有系统性的预测错误，则称该预测是“无偏”

的。

显然预测不可能总是完全正确……如果只抛一次硬币，你无法准确预测哪一面会朝上。

但是，如果你这样预测，抛掷一枚完好的硬币时，背面朝上的次数为10％或90％，这就犯了统计学中“有偏”

的错误。

如果你预测硬币背面朝上的次数占总数的50％，或骰子任何一个点数朝上的平均可能性为1／6，那么你的预测就是无偏的。

图17－6　前瞻型模型和适应性模型中支出乘数的比较

适应性（或后顾型）预期模型和前瞻型（或理性）预期模型的支出乘数有何差别呢？由于利率挤出了国内投资，并且汇率影响了净出口，因此前瞻型模型的调整更加迅速。

其支出乘数比适应性模型要小得多。

资料来源：；GeraldHoltham；andPeterHooper；“ConsensusandDiversityintheModelSimulations；”

inetal。

；eds。

；EmpiricalMacroeconomicsforInterdependentEconomics（BrookingsInstitutionWashington；；1998）；

。