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第5部分（第2页）

如果这位经纪人还有可能将自己急于出手的股票的一大部分头寸转让给斯坦哈特……当然，前提是斯坦哈特对这只股票感兴趣，而且价格上要做些让步。

作为回报，如果斯登哈德得到消息某一股票可能下跌时，他可能会帮某位经纪人一把，让其得以在消息传开前脱身。

对于斯坦哈特这样一个短线投机者来说，当下正在发生或近期将要发生的事情才是现实。

长期内发生的事情，那些着眼于长期的华尔街研究报告，都是将来的事—虚幻世界。

作为一个交易者，斯坦哈特觉得，一次又一次地赚取一些小的收益—10个百分点、5个百分点、15个百分点—比持有股票等着遥不可及的事情发生（在斯坦哈特看来，这种事情也许永远不会发生），要强得多。

例如，1983年，他以117美元的价格买了80万股IBM的股票。

这只股票缓慢上涨，涨了15点。

大多数股民会在报纸上注意到这种涨势，但又不甘于就此平仓，于是不会采取任何行动。

接着，这只股票又跌回到了120美元，吞掉了大部分涨幅。

噢，太可惜了！

而不同的是，斯坦哈特是用借来的1亿美元以每股117美元买入，在接近132美元的价位卖出，净赚了1　000多万美元！

然后，在股价达到顶点时，他又卖空了25万股，并在股价跌到120美元时平了仓，又赚了几百万美元。

“我的交易量非常大，”

斯坦哈特说，股市行情好时他几乎每隔一个月或两个月就将其投资组合中的股票换一遍，“有些交易不一定是单纯为了赚钱，而是为了创造新的交易机会。

交易是一种催化剂。

我是多么羡慕那些可以持有一只股票达几年时间的投资者！

他们可以为了很久才有可能发生的事而一直这样等着。

在这个世界上，没有哪个成功的投资者会比我更少碰到单笔交易回报率为两倍或三倍的机会了。

我总是见好就收，不过，我的大部分利润都是在持有了一年以上的投资品种中赚到的。”

这也是斯坦哈特“方向性”

下注的时间长度，比他所做的那些大量交易的期限要长。

但是，斯坦哈特的成功更多地归功于短线交易。

他还对整个市场的短期走势进行投机。

他可能借钱做多，也可能持有净的空头头寸。

“我有五六个证券分析师，三四个交易员，和一个负责寻找有可能出现重要变化的行业的经济学家。

我希望这位经济学家能找出多数人一致的观点和其他观点之间的不同之处”

。

由于斯坦哈特尽量避免长线投资，因此有人认为他是一位保守的基金经理。

时任共同基金（mon　Fund）公司总裁兼捐赠咨询公司（Endowment　Advisers　Inc）总裁的乔治·基尼（George　Keane）说，尽管斯坦哈特管理的账户年周转率①　非常高—介于500％和1　000％之间，但是，“我们都把斯坦哈特看成一位不热衷冒险的基金经理。

他一直在做短线交易”

。

斯坦哈特管理着三只基金。

一只基金针对的客户主要是国内纳税投资者，该基金大量利用杠杆—借钱；另一只基金则很少使用杠杆利率，其客户是国内免税机构；第三只基金专门为外国人服务。

这三只基金持有同样的资产组合，其差别是所服务的投资者类型不一样。

按照有关规定，每只基金最多只能有99位参与者；如果参与者数量超过限制，斯坦哈特就不得不将基金注册成投资公司①。

几年来，斯坦哈特都将基金参与者的数量保持在这个限度内。

每年基金合伙人变动一次。

根据退出者的数量，斯坦哈特会补充一到两位合伙人，但是每次都会有一串长长的候补名单。